公募基金每周一基系列尽调验证篇：访谈与验证 基金经理李晓星的投资脚印

　　银华基金的李晓星当前管理公募规模129 亿，是一位有实业经历出身的、经历过完整股市周期的80 后基金经理。李晓星的代表产品银华盛世精选（003940.OF）任职期总回报70.51%，超越比较基准60.48%。去除三个月建仓期，银华盛世精选总回报49.15%，远超可比公募基金25 分位数29.73%的收益水平。同时，产品本身承受着较大风险，波动率徘徊在可比同类型公募75 分位，最大回撤徘徊在50 分位。

    　　投资理念：李晓星的投资方法可以总结为四个步骤：选择景气度向上的行业——选出利润增速快的公司——则业绩增速快的公司中寻找合理估值的个股——行业上下游调研，寻找预期差。同时，李晓星的“核心基金经理团队制”保持队员选股理念一致无内耗，研究员负责个股超额、基金经理决定行业超额的架构尽可能使得中观、微观相结合，团队协同作战。

    　　投资理念1，选择景气向上的行业进行行业配置：得益于团队作战，李晓星的行业能力圈较为广阔；行业配置能力整体较强，尤其是长趋势（白酒板块）捕捉得不错，部分中短期机会也有成功参与；2018 年下半年遭遇多个强势板块回撤，行业配置有所失误。

    　　投资理念2，好公司与好估值：李晓星选股结果基本吻合基金经理对成长性、估值方面的理念描述。√除此以外，基金经理对选股的盈利质量实际上比对成长性的要求更高，对“好公司”的业绩标准在实际操作中更严格。

    　　投资理念3，寻找预期差的个股：李晓星涉猎行业较多，一半以上涉猎过的行业选股超额均为正；多数长期重配行业、阶段性重配行业内的选股成绩都比较好，少数短期配置的行业有很不错的超额阿尔法；有一些行业的选股成绩不太理想，好在配置的个股多数不是重仓标的，对组合影响有限；有的选股成功的行业，叠加行业本身整体配置也比较成功，如食品饮料；2018 年的极端环境下选股效果不佳。

    　　风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断