新股IPO专题研究：精选层打新 风景这边独好

观点

    精选层打新风景这边独好，更需关注流动性

    　　公募产品如何参与精选层打新？

    　　公募基金新成立基金参与更适合。从目前政策来看，存量公募基金参与新三板所涉及的修改程序较多，新发行基金参与更有优势。

    　　2020年发行节奏如何判断？打新收益怎么测算？

    　　假设单只平均发行规模2亿出头，全年累计发行20-30家，预估新三板精选层首批企业的募资金额在50亿。根据分配比例，网下投资者可以分到的蛋糕在30亿左右。考虑到优先配售，预估公募产品（A类）将分到20亿左右，如果仅有新增基金产品（10-50只）*产品规模（5-10亿）+预估上市涨幅30%，则精选层打新增强收益在2.3%左右。

    　　如何正确看待精选层打新？

    　　1)短期是打新上市后卖出，但考验新三板市场流动性。精选层的交易流动性如何？需要结合开户数量增长去判断，开户数量是流动性基础。2)长期看等待精选层转板，但考验选股眼光。新三板未来转板机制如果打通，企业质地将决定是否能够成功上市，在项目选择上需要投资者以更偏股权投资的长期眼光去考虑，而非短期打新退出。